Dividendos versus recompra de ações Recompras de ações As empresas têm vários meios através dos quais compartilham sua prosperidade com os acionistas. Dividendos são a parcela dos lucros corporativos pagos aos acionistas sob a forma de caixa. Por outro lado, as recompras de ações representam o caixa distribuído aos acionistas existentes em troca de uma fração do capital circulante da empresa. Embora ambos os métodos tenham seus prós e contras, quando usados com cuidado, eles poderiam fortemente adicionar ao retorno total dos acionistas de longo prazo. Recompra de ações ganharam popularidade entre as empresas, porque há uma flexibilidade total com eles, enquanto os pagamentos de dividendos exigem um compromisso. Com recompras, uma empresa poderia gastar bilhões em comprar seu estoque em um ano e, em seguida, não gastar nada nos próximos anos. Com dividendos no entanto uma empresa que corta. Elimine ou suspenda o seu pagamento provavelmente provocaria a fúria dos acionistas. Alguns investidores acreditam que as recompras de ações são a maneira mais eficiente de impostos para as empresas devolverem dinheiro aos acionistas. Atualmente, o imposto mais alto sobre o rendimento de dividendos qualificados é de 15 para a faixa de imposto de renda superior. Quando as empresas ganham dinheiro, pagam impostos sobre ele. Quando as empresas pagam dividendos, os dividendos são tributados novamente no nível individual. Quando as empresas recompram suas próprias ações, elas diminuem o número de ações em circulação disponíveis, o que teoricamente aumenta o valor das ações. Alguns investidores consideram que este é o método mais eficiente de imposto de retorno de dinheiro para os acionistas, uma vez que não há imposto sobre a recompra de ações. Estes investidores parecem esquecer, no entanto, que os detentores de ações que venderam para a empresa acabam pagando um imposto sobre ganhos de capital em seu lucro. Embora nem todos os acionistas vendam ações para empresas, que estão recomprando suas próprias ações, as que o fazem podem acabar com uma conta de impostos mais elevada no final do dia, especialmente se forem compradores e detentores de ações de longo prazo. Uma razão para o aumento da popularidade das recompras é que as empresas não desejam se comprometer com um determinado nível de dividendos, uma vez que seus ganhos são voláteis. Ações como a Exxon Mobil (XOM) não pagaram um grande dividendo durante a enorme alta dos preços do petróleo na última década, em parte porque seus executivos puderam acreditar que uma vez que os preços do petróleo se estabilizassem, os dividendos teriam que ser cortados para compensar A nova realidade. Parece que os gerentes do Exxon Mobil (XOM) estavam corretos sobre o uso de cautela ao esperar que os bons tempos continuassem indefinidamente. As projeções para o lucro por ação de curto prazo devem ser contratadas por 50 em 2009, antes de se recuperar para apenas dois terços dos ganhos record de 2008. Confira minha análise da Exxon Mobil (XOM) Alguns analistas acreditam que as empresas usam as recompras de ações como uma maneira inteligente Para compensar a diluição dos acionistas das opções de ações exercidas pela administração. Com as recompras de ações, as empresas não conseguem reduzir a contagem de ações devido à nova emissão de ações para resgatar as opções de ações dos empregados. As ações de recompra são tipicamente iniciadas em tempos bons, quando os preços das ações são altos e descontinuados em tempos ruins, quando os preços das ações são baixos. Assim, as empresas acabam comprando suas próprias ações a preços inflacionados, o que limita grandemente os supostos benefícios de aumentar o percentual de participação De cada ação detida pelos acionistas. A General Electric (GE) é um excelente exemplo disso. Em 2007, a empresa gasta 12,319 bilhões de ações compradas, o que reduziu a contagem de ações de 10394 milhões para 10218 milhões, ou uma diminuição de 176 milhões de ações. Isso vem para 70share, enquanto os preços altos e baixos das ações da GE em 2007 foram 42,15 e 34,50, respectivamente. Isso nos diz que a empresa deu pelo menos cem milhões de ações através de exercícios de opção. Enfrentando uma crise de liquidez em 2008, a empresa foi forçada a vender 12 bilhões de ações em 22,25 partes, muito abaixo do preço pago pelas recompras nos últimos 4 anos. Em fevereiro de 2009, a empresa cortou seus dividendos também, a fim de economizar dinheiro. A IBM é outro estoque de recompra interessante para pesquisar mais. Ao longo da última década, o fornecedor mundial de tecnologia avançada de processamento de informação e sistemas de comunicação e serviços e produtos de programas conseguiu diminuir o número de ações em circulação de 1,852 bilhões no final de 1998 para 1,339 bilhões até 2008. Ao mesmo tempo, Aumentou em 18,4, de 87,548 bilhões para 103,63 bilhões na última década. O lucro por ação aumentou em 116,75, de 4,12 para 8,93, devido principalmente às recompras de ações, uma vez que o lucro líquido só subiu 60,4, passando de 7,692 bilhões para 12,334 bilhões no processo. 100 investidos em ações da IBM no final de 1998 valeriam 130,30 com dividendos reinvestidos e apenas 117,4 sem reinvestimento. Os pagamentos de dividendos aumentaram de 0,11 parcelas em 1998, quando o rendimento foi um pouco inferior a 0,5 a 0,55, com rendimento inferior a 2,1. A companhia gastou 73 bilhões em recompras de ações, que deveriam ter sido pagas como dividendos especiais. Isso teria aumentado o retorno total para os acionistas, recompensando-os com um pagamento de dividendos mais elevado, cujos efeitos compostos poderiam ter aumentado muito os retornos dos acionistas a longo prazo. Eu sou um defensor do dinheiro extra que está sendo pago como um dividendo, uma vez que a sua contribuição para o total de retornos teria sido mais visível do que buybacks de ações. Confira minha análise de International Business Machines (IBM). Dividendos, por outro lado são principalmente dinheiro na mão que dá aos investidores opções sobre a sua atribuição adicional. Eles poderiam ser gastos, re-investidos na mesma ou em outras ações ou poderiam ser colocados em uma conta poupança. Dividendos são fontes um pouco mais previsíveis e confiáveis de renda, especialmente se você está procurando um fluxo de renda alternativa na aposentadoria. Os dividendos contribuíram com uma grande parte do retorno total para os acionistas. Eles tipicamente contabilizam 40 de retornos anuais médios anuais a cada ano e são a única forma de retorno sobre o investimento que os acionistas alcançam durante os mercados de baixa. O reinvestimento de dividendos representou a maioria dos retornos SampP 500 ao longo do século passado. As empresas que pagam regularmente dividendos impõem uma disciplina aos gestores para tratar o dinheiro com muito cuidado e, assim, tomar melhores decisões através da adoção de projetos, o que geralmente melhoraria a linha de fundo, sem sacrificar o retorno sobre o capital próprio. Seria muito mais fácil para um indivíduo que planeja viver fora de seus investimentos para confiar unicamente em dividendos que na esperança de que as recompras de ações iria levantar o valor de suas ações. Vendendo seus estoques no meio de um mercado de urso, a fim de sustentar seu estilo de vida doesn8217t fazer muito sentido, mas os investidores continuam a torcer o 8220tax 8220tax imposto de recompra de ações. Eu costumo tratar recompra de ações da mesma maneira como dividendos especiais. As recompras de ações são inferiores aos pagamentos de dividendos, pois poderiam ser canceladas ou suspensas temporariamente a qualquer momento, sem que muitos investidores percebessem isso. Pagamentos de dividendos, por outro lado, são visíveis para os acionistas e cortar ou eliminar um pagamento certamente criaria publicidade negativa para a empresa. Eu prefiro ver dividendos especiais. Em vez de recompras de ações, que são uma maneira inteligente de mascarar o efeito de diluição da opção de empregado sendo exercido. Divulgação completa: Nenhuma Disclaimer Eu não sou um conselheiro de investimento licenciado. E eu não estou fornecendo-lhe conselhos de investimento individual neste site. Consulte um profissional de investimento antes de investir seu dinheiro. Este site é apenas para entretenimento e uso educacional - qualquer opinião expressa no site aqui e em outros lugares na internet não é uma forma de aconselhamento de investimento fornecido a você. Eu uso informações em meus artigos que eu acredito estar correto no momento de escrevê-los em meu site, que informações podem ou não ser precisas. Nós não somos responsáveis por quaisquer perdas sofridas por qualquer parte por causa de informações publicadas neste blog. O desempenho passado não é garantia de desempenho futuro. A menos que seus investimentos são FDIC segurado, eles podem diminuir em valor. Ao ler este site, você concorda que é o único responsável por tomar decisões de investimento em conexão com seus fundos. Perguntas ou comentários Você pode entrar em contato comigo em dividendgrowthinvestor no gmail ponto com. Employee Stock Options (ESO) Por John Summa. CTA, PhD, fundador da HedgeMyOptions e OptionsNerd Opções de ações para funcionários. Ou ESOs, representam uma forma de compensação de capital concedida por empresas a seus empregados e executivos. Eles dão ao titular o direito de comprar o estoque da empresa a um preço especificado por um período limitado de tempo em quantidades delineadas no contrato de opções. Os OEN representam a forma mais comum de compensação de capital. Neste tutorial, o funcionário (ou beneficiário) também conhecido como o beneficiário de opções, aprenderá os fundamentos da avaliação do ESO, como eles diferem de seus irmãos na família de opções listadas (negociadas em bolsa) e que riscos e recompensas estão associados com a realização destes Durante sua vida limitada. Além disso, o risco de realizar ESOs quando eles entrarem no dinheiro versus o exercício precoce ou precoce será examinado. No Capítulo 2, descrevemos os ESOs em um nível muito básico. Quando uma empresa decide que deseja alinhar seus interesses dos empregados com os objetivos da gerência, uma maneira de fazer isto é emitir a compensação na forma da equidade na companhia. É também uma maneira de adiar a compensação. Bolsas de ações restritas, opções de ações de incentivo e ESOs são formas que a remuneração de ações pode assumir. Embora as ações restritas e opções de ações de incentivo sejam áreas importantes de compensação de capital, elas não serão exploradas aqui. Em vez disso, o foco está nos ESOs não qualificados. Começamos fornecendo uma descrição detalhada dos termos e conceitos-chave associados aos ESOs da perspectiva dos funcionários e seu interesse próprio. Vesting. Datas de expiração e tempo esperado para expiração, preços de volatilidade, preços de greve (ou exercício) e muitos outros conceitos úteis e necessários são explicados. Estes são blocos de construção importantes de compreensão das ESOs uma base importante para fazer escolhas informadas sobre como gerenciar sua remuneração de capital próprio. Os ESOs são concedidos aos empregados como uma forma de compensação, como mencionado acima, mas estas opções não têm qualquer valor negociável (uma vez que não comercializam em um mercado secundário) e são geralmente intransmissíveis. Esta é uma diferença fundamental que será explorada em maior detalhe no Capítulo 3, que abrange terminologia e conceitos básicos de opções, ao mesmo tempo em que destaca outras similaridades e diferenças entre os contratos negociados (listados) e não negociados (ESO). Uma característica importante dos ESOs é o seu valor teórico, que é explicado no Capítulo 4. O valor teórico é derivado de modelos de preços de opções como o Black-Scholes (BS), ou uma abordagem de preços binomial. De um modo geral, o modelo BS é aceito pela maioria como uma forma válida de avaliação do ESO e atende aos padrões do Financial Accounting Standards Board (FASB), assumindo que as opções não pagam dividendos. Mas mesmo que a empresa pague dividendos, há uma versão de pagamento de dividendos do modelo BS que pode incorporar o fluxo de dividendos no preço desses ESOs. Há um debate contínuo dentro e fora da academia, entretanto, sobre como melhor valorizar ESOs, um tópico que está bem além deste tutorial. O capítulo 5 examina o que um beneficiário deve estar pensando quando um ESO é concedido por um empregador. É importante para o empregado (beneficiário) compreender os riscos e potenciais recompensas de simplesmente segurar ESOs até que expirem. Existem alguns cenários estilizados que podem ser úteis para ilustrar o que está em jogo eo que procurar quando considerar suas opções. Esse segmento, portanto, descreve os principais resultados da realização de seus ESOs. Uma forma comum de gestão pelos empregados para reduzir o risco e bloquear os ganhos é o exercício precoce (ou prematuro). Este é um pouco de um dilema, e coloca algumas escolhas difíceis para detentores de ESO. Em última análise, esta decisão dependerá do apetite de risco pessoal e necessidades financeiras específicas, tanto a curto como a longo prazo. O Capítulo 6 analisa o processo de exercício antecipado, os objetivos financeiros típicos de um beneficiário que tomam essa estrada (e questões correlatas), mais os riscos associados e as implicações fiscais (especialmente passivos tributários de curto prazo). Muitos detentores contam com a sabedoria convencional sobre a gestão de risco ESO que, infelizmente, pode ser carregado com conflitos de interesse e, portanto, não pode ser necessariamente a melhor escolha. Por exemplo, a prática comum de recomendar o exercício antecipado para diversificar os ativos pode não produzir os melhores resultados desejados. Existem trade offs e custos de oportunidade que devem ser cuidadosamente examinados. Além de eliminar o alinhamento entre empregado e empresa (que era supostamente um dos objetivos pretendidos da concessão), o exercício antecipado expõe o detentor a uma mordida de imposto grande (às taxas de imposto de renda ordinárias). Em troca, o detentor mantém uma certa valorização no seu ESO (valor intrínseco). Extrínseco. Ou valor de tempo, é valor real. Representa valor proporcional à probabilidade de ganhar mais valor intrínseco. Existem alternativas para a maioria dos detentores de ESOs para evitar o exercício prematuro (ou seja, exercício antes da data de validade). Hedging com opções listadas é uma tal alternativa, que é brevemente explicada no Capítulo 7, juntamente com alguns dos prós e contras de tal abordagem. Os empregados enfrentam um quadro de responsabilidade tributária complexo e muitas vezes confuso ao considerar suas escolhas sobre ESOs e sua administração. As implicações fiscais do exercício antecipado, um imposto sobre o valor intrínseco como remuneração renda, não ganhos de capital, pode ser doloroso e não pode ser necessário uma vez que você está ciente de algumas das alternativas. No entanto, hedging levanta um novo conjunto de questões e confusão resultante sobre a carga fiscal e os riscos, o que está além do escopo deste tutorial. ESOs são mantidos por dezenas de milhões de funcionários e executivos em e muitos mais no mundo inteiro estão na posse desses ativos muitas vezes mal entendido conhecido como equidade compensação. Tentar obter uma alça sobre os riscos, impostos e equidade, não é fácil, mas um pouco de esforço para compreender os fundamentos vai percorrer um longo caminho para desmistificar ESOs. Dessa forma, quando você se senta com o seu planejador financeiro ou gerente de riqueza, você pode ter uma discussão mais informada - que esperamos poder ajudá-lo a fazer as melhores escolhas sobre o seu futuro financeiro. Opções de ações empregado: definições e conceitos-chave Por John Summa . CTA, PhD, Fundador de HedgeMyOptions e OptionsNerd Permite começar com os participantes o donatário (empregado) e grantor (empregador). Este último é a empresa que emprega o donatário ou empregado. Um beneficiário pode ser um executivo, ou um assalariado ou trabalhador assalariado, e também é muitas vezes referida como o optionee. Esta parte é dada a compensação de equidade ESO, geralmente com certas restrições. Uma das restrições mais importantes é o que é conhecido como o período de carência. O período de carência é o tempo que um empregado deve esperar para poder exercer ESOs. O exercício de ESOs, em que o detentor de opções notifica a empresa que gostaria de comprar as ações, permite ao acionista comprar as ações referenciadas ao preço de exercício indicado no contrato de opções do ESO. O estoque adquirido (em todo ou partes) pode então ser imediatamente vendido ao próximo melhor preço de mercado. Quanto maior o preço de mercado do exercício ou preço de exercício, maior o spread e, portanto, maior a remuneração (não ganho) ganha o empregado. Como você verá mais tarde, isso desencadeia um evento fiscal em que a alíquota de compensação ordinária é aplicada ao spread. Por exemplo, se os seus ESOs tiverem um preço de exercício de 30, quando exercerem os seus ESOs, poderão adquirir (comprar) as acções especificadas em 30. Em outras palavras, não importa quão mais elevado seja o preço de mercado da ação É, no ponto de exercício você começa a comprar o estoque no preço de exercício, e quanto maior o spread entre greve e preço de mercado, maior o lucro. Vesting Os ESOs são considerados adquiridos quando o empregado é autorizado a exercer e comprar ações, mas o estoque não pode ser investido em alguns (raros) casos. É importante ler atentamente o que é conhecido como o plano de opções de ações da empresa eo contrato de opções para determinar os direitos e as restrições de chaves disponíveis para os funcionários. O primeiro é elaborado pelo conselho de administração e contém detalhes sobre os direitos de um beneficiário ou beneficiário. O contrato de opções, no entanto, fornecerá os detalhes mais importantes, tais como o cronograma de aquisição, as ações representadas pela concessão eo exercício ou preço de exercício. Naturalmente, os termos associados com o vesting dos ESOs serão soletrados para fora, demasiado. (Para obter mais informações sobre os limites de remuneração dos executivos, leia como as ações restritas e as RSUs são taxadas.) Os ESOs normalmente são adquiridos em partes ao longo do tempo sob a forma de um programa de aquisição. Isso é explicado no contrato de opções. Normalmente, os ESOs são adquiridos em datas pré-determinadas. Por exemplo, você pode ter 25 colete em um ano, (um ano a partir da data de concessão) outro 25 pode vence em dois anos, e assim por diante até que você é considerado totalmente investido. Se você não exercer suas opções após o ano um (o 25 que investiu naquele ano), então você tem um crescimento acumulado em percentagem investido, e agora opções exercíveis, ao longo dos dois anos. Uma vez que todos tenham investido, enquanto isso, você pode então exercer todo o grupo, ou você pode exercer parte dos ESOs plenamente investidos. Em outras palavras, neste ponto você poderia pedir para exercer 25 de 1.000 ações concedidas no ESO, o que significa que você iria receber 250 ações de ações ao preço de exercício de a opção. Você precisará chegar com o dinheiro para pagar o estoque, mas o preço que você paga é o preço de exercício, não o preço de mercado (imposto de retenção na fonte e outros impostos estatais e federais relacionados são deduzidos neste momento pelo empregador eo O preço de compra normalmente inclui esses impostos ao custo de compra do preço da ação). Todos os detalhes sobre a aquisição dos ESOs (se você receber alguns ou alguns atualmente), pode ser novamente encontrado no que é chamado de acordo de opções e plano de ações da empresa. Certifique-se de ler atentamente, pois as letras pequenas podem, por vezes, esconder pistas importantes sobre o que pode ou não ser capaz de fazer com os seus ESOs e exactamente quando pode começar a geri-los de forma eficaz. Existem algumas questões difíceis aqui, especialmente em relação à rescisão do emprego (voluntária ou involuntariamente). Se seu emprego for terminado, ao contrário do estoque adquirido, você não poderá prender sobre a suas opções antes ou depois que são investidos. Embora algumas considerações possam ser dadas às circunstâncias em torno de por que o emprego foi encerrado, na maioria das vezes o seu acordo ESO é terminado com emprego, ou logo após. Se as opções tiverem sido adquiridas antes da rescisão do emprego, você pode ter uma janela pequena (conhecida como período de carência) para exercer seus ESOs. Se você está hedging posições, a probabilidade de rescisão de emprego ocorrendo é uma consideração importante. Isso ocorre porque se você perder o patrimônio que você está tentando hedge, você é deixado segurando hedges que estão expostos ao seu próprio risco (não tendo equity offset). Se você tiver perdas em seus hedges e ganhos em seus ESOs que não podem ser realizados, um grande risco de perda é criado. (Saiba mais sobre como o hedging funciona em Hedging Em termos Laymans.) O ESO Spread Vamos dar uma olhada no chamado spread entre a greve eo preço das ações. Se você tem ESOs com uma greve de 25, o preço da ação é de 50, e você quer exercer 25 das suas 1.000 ações permitidas por seu ESOs, você precisaria pagar 25 x 250 para as ações, que é igual a 6.250 antes Impostos. Neste momento, no entanto, o valor no mercado é de 12.500. Portanto, se você exercer e vender ao mesmo tempo, as ações que você adquiriu da empresa a partir do exercício de seus ESOs você net um total de 6.250 (antes de impostos). Conforme mencionado acima, no entanto, o ganho de valor intrínseco (spread) é tributado como renda ordinária. Tudo devido no ano em que você faz o exercício. E o que é pior, você não recebe nenhum imposto compensado pela perda de tempo ou valor extrínseco sobre a participação dos ESOs exercidos, o que poderia ser considerável. Voltando à questão dos impostos, se você tiver uma taxa de imposto de 40 aplicada, você não só desistir de todo o valor de tempo em um exercício, mas você desistir de 40 da captura de valor intrínseco no exercício. De modo que 6.250 agora encolhe para 3.750. Se você não vender o estoque, você ainda está sujeito ao imposto sobre o exercício, um risco muitas vezes esquecido. No entanto, quaisquer ganhos no estoque após o exercício seriam tributados como ganhos de capital. Longo ou curto prazo dependendo de quanto tempo você mantém o estoque adquirido (Você precisaria manter as ações adquiridas por um ano e um dia após o exercício para se qualificar para a menor taxa de imposto sobre ganhos de capital). (Para obter mais informações sobre os impostos sobre ganhos de capital, consulte Efeitos fiscais sobre ganhos de capital). Suponhamos que a ESO tenha investido ou uma parte da sua concessão (digamos, 25 de 1.000 ações ou 250 ações) e você gostaria de exercer e adquirir 250 ações Do estoque da empresa. Você precisa notificar sua empresa da intenção de exercer. Você seria então obrigado a pagar o preço do exercício. Como você pode ver abaixo, se o estoque está negociando em 50 e seu preço de exercício é de 40, você precisaria chegar a 10.000 para comprar o estoque (40 x 250 10.000). Mas há mais. Se estas são opções de ações não qualificadas, você também teria que pagar imposto de retenção na fonte (coberto em mais detalhes na seção deste tutorial sobre implicações fiscais). Se você vende seu estoque ao preço de mercado de 50, você vê um ganho de 2.500 acima do preço de exercício (12.500 - 10.000), que é o spread (às vezes referido como o elemento pechincha). O montante de 2,500 representa o montante das opções estão no dinheiro (o quão longe acima do preço de exercício (ou seja, 50 - 40 10). Este montante in-the-money é também o seu rendimento tributável, um evento olhado pelo IRS como aumento da compensação, Figura 1: Um simples exercício do ESO para a aquisição de 250 ações com 10 valores intrínsecos Independentemente de as 250 ações adquiridas serem ou não vendidas, o ganho no exercício é realizado e desencadeia um evento tributário. Você adquirir o estoque, se houver qualquer mudança de preço, assumindo que você não liquidar. Isso irá produzir mais ganhos ou algumas perdas na posição de ações. As últimas partes deste tutorial olhar implicações fiscais de segurando o estoque versus vendê-lo imediatamente Intrinsic Versus Time Value Como você pode ver na tabela acima, a quantidade de valor intrínseco é 10. Este valor, no entanto, não é o valor Somente valor nas opções. Um valor invisível conhecido como valor de tempo também está presente, um valor que é perdido no exercício. Dependendo da quantidade de tempo restante até a expiração (a data em que os ESOs expiram) e várias outras variáveis, o valor de tempo pode ser maior ou menor. A maioria dos ESOs tem uma data de vencimento de até 10 anos. Então, como podemos ver esse componente de valor de tempo de valor Você precisa usar um modelo de precificação teórica, como Black-Scholes, que calculará para você o valor justo de seus ESOs. Você deve estar ciente de que o exercício de um ESO, enquanto ele pode capturar o valor intrínseco, normalmente cede o valor do tempo (assumindo que não existe qualquer esquerda), resultando em um custo de oportunidade oculto potencialmente grande, que pode realmente ser maior do que o ganho representado por valor intrínseco. A composição de valor de seus ESOs irá mudar com movimento do preço da ação e tempo restante até a expiração (e com mudanças nos níveis de volatilidade). Quando o preço da ação está abaixo do preço de exercício, a opção é considerada fora do dinheiro (também popularmente conhecido como debaixo de água). Quando está ou não, o ESO não tem valor intrínseco, apenas valor de tempo (o spread é zero quando no dinheiro). Desde ESOs não são negociados em um mercado secundário, você não pode ver o valor que eles realmente têm (uma vez que não há preço de mercado como com as suas opções listadas irmãos). Novamente, você precisa de um modelo de preços para inserir insumos em (preço de exercício, tempo restante, preço das ações, taxas de juros livres de risco e volatilidade). Isso produzirá um preço teórico ou de valor justo, que representará o valor de tempo puro (também conhecido como valor extrínseco).
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